Yhdysvaltain velkainterventio ei hillinnyt korkopainetta

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö yrittää rauhoittaa velkakirjamarkkinoita kaksinkertaistamalla pitkien valtionlainojen takaisinostot kahdeksi kuukaudeksi. Valtiovarainministeri Scott Bessentin keskiviikkona ilmoittama toimi ei kuitenkaan pysäyttänyt korkopainetta, sillä 10-vuotisen valtionlainan korko palasi jo torstaina interventiota edeltäneelle tasolle. Taustalla ovat nopeasti kasvava valtionvelka, sijoittajien heikkenevä luottamus ja pitkien korkojen viimeaikainen nousu Yhdysvalloissa.

Takaisinostot eivät poista velkaa

Ennen ilmoitusta Yhdysvaltain 30-vuotisen valtionlainan korko oli noussut kesäkuun lopusta 40 korkopistettä. Tiistaina se kävi 5,33 prosentissa, korkeimmalla tasolla sitten vuoden 2007. Ministeriö halusi takaisinostoilla signaloida markkinoille, että liittovaltiolla on korkojen suhteen kipuraja ja että rajan tullessa vastaan se on valmis toimimaan. Bessent on puuttunut velkamarkkinoihin ahkerammin kuin hänen edeltäjänsä vuosikymmeniin.

Suunnitelman mukaan ministeriö ostaisi loppuvuoden aikana takaisin vähintään neljällä miljardilla dollarilla pitkän maturiteetin valtionlainoja, joiden juoksuaika on 10–30 vuotta. Järjestely ei vähennä velkapääomaa, vaan takaisin ostetut pitkät velkakirjat vaihdetaan uuteen velkaan, jonka maturiteetti on aiempaa lyhyempi. Toimen mittakaavaa kuvaa se, että Yhdysvaltain valtionvelan kerrottiin tällä viikolla kasvaneen 40 biljoonaan dollariin eli 40 000 miljardiin.

Viitekorko palautui entiselle tasolle

Markkinoiden reaktio jäi lyhytaikaiseksi, sillä jo torstaina 10-vuotisen valtionlainan korko nousi takaisin interventiota edeltäneelle tasolle. Kymmenvuotinen valtionlaina on tärkeä viitekorko esimerkiksi asuntolainoille, autoluotoille ja luottokorttivelalle. JP Morganin tutkimusjohtaja James Sullivan vertasi järjestelyä perjantaina asuntolainan maksamiseen luottokortilla. Palautuminen tapahtui vain päivää sen jälkeen, kun ministeriö oli ilmoittanut takaisinostojen lisäämisestä.

Korkopaine ei rajoitu Yhdysvaltoihin. Ranskan pitkien valtionlainojen markkinakorot nousivat korkeimmilleen sitten vuoden 2008. Saksassa vastaavat korot kävivät vuoden 2011 tasoilla, ja Japanissa pitkät korot ovat korkeimmillaan vuosikymmeniin. Vertailukohdat osoittavat, että pitkien valtionlainojen korot ovat nousseet samanaikaisesti poikkeuksellisille tasoille useilla suurilla markkinoilla.

Elokuun alussa Yhdysvallat osti useilla miljardeilla dollareilla jenejä tukeakseen Japanin valuuttaa. Toimella pyrittiin samalla ehkäisemään Japanin painetta myydä Yhdysvaltain joukkovelkakirjoja, sillä tällaiset myynnit olisivat voineet nostaa niiden korkoja edelleen. Jeniosto liittyi siten samaan tavoitteeseen estää Yhdysvaltain velkakirjakorkojen lisänousu. Velkarahoituksen merkitys näkyy myös tekoälyinfrastruktuurissa, jota rakennetaan biljoonien dollarien velalla. Kehitys osuu samaan aikaan Yhdysvaltain nopean velkaantumisen ja sijoittajien heikentyneen luottamuksen kanssa.