Tekoälybuumin todellinen riski piilee tuotto-odotuksissa

Tekoäly ei Proprius Partnersin salkunhoitajan Mika Heikkilän ja Aktian osakesalkunhoidon johtajan Antti Raappanan arvioissa ole itsessään sijoituskupla, mutta teknologian ympärille syntyneisiin arvostuksiin ja tuotto-odotuksiin liittyy kuplamaisia riskejä. Sijoittajan on heidän mukaansa erotettava todellinen teknologinen murros yksittäisten osakkeiden hinnasta.

Altistusta syntyy myös indeksien kautta

Heikkilän ja Raappanan mukaan tekoälylle altistutaan sekä suoraan että välillisesti. Altistusta ei välttämättä voi välttää hakemalla hajautusta indekseistä. Heikkilän mukaan indeksisijoittamisen kasvanut suosio on lisännyt keskittymisriskiä, minkä vuoksi sijoittajan on syytä tunnistaa salkkunsa todellinen riippuvuus tekoälyyn kytkeytyvistä yhtiöistä.

Tämä ei tarkoita, että teknologian taloudellinen perusta olisi tyhjä. Tekoälyyn liittyvät yhtiöt tekevät vahvaa liiketoimintaa, investoinnit ovat todellisia ja teknologia tuo käyttäjille tehokkuutta sekä läpinäkyvyyttä. Raappanan mukaan kysyntä leviää monille toimialoille ja näkyy Suomessa konepajoihin asti.

Ratkaisevaa on investointien tuotto

Raappanan mukaan keskeinen kysymys on, pystytäänkö mittavat investoinnit muuttamaan riittäviksi ja pitkäkestoisiksi tuotoiksi. Teknologinen vallankumous ei hänen mukaansa tee kaikista siihen liittyvistä osakkeista hyviä sijoituksia nykyhinnoilla. Siksi sijoittajan kannattaa tarkastella arvostusten lisäksi sitä, mihin kohtaan arvoketjua voitot lopulta kertyvät.

Tuloksiin suhteutetut arvostuskertoimet eivät Raappanan arvion mukaan näytä erityisen korkeilta, koska tulokset ovat kehittyneet myönteisesti. Hänen keskeinen huolensa on kuitenkin tulosten kestävyys. Tämänhetkinen vahva tuloskehitys ei siten yksin ratkaise sijoituksen houkuttelevuutta.

Heikkilä nostaa lisäksi esiin korkotason merkityksen. Korkojen noustessa rahoituksen ja kassavirtojen saatavuus voi vaikeutua, mikä lisää painetta korkeille tuotto-odotuksille. Jokaisen sijoittajan on lopulta arvioitava, kuinka suuren hinnan hän on valmis maksamaan odotetuista tuotoista.

Keskustelun perusteella sijoittajan keskeisiä tehtäviä ovat oman altistuksen tunnistaminen, tulosten kestävyyden arvioiminen ja hinnan vertaaminen realistisiin tuotto-odotuksiin. Tekoälyn käyttö voi kasvaa, vaikka kaikki siihen kytkeytyvät osakkeet eivät olisi nykyhinnoillaan hyviä sijoituksia.