OP:n Antti Saari näkee rakennusosakkeissa mahdollisuuksia – infra vetää, asuntorakentaminen yskii

Suomalaiset rakennusalan osakkeet alkavat näyttää kiinnostavilta vaikeiden vuosien jälkeen, arvioi OP Pohjolan pääanalyytikko Antti Saari. Alan toipuminen etenee kuitenkin epätasaisesti: infrarakentamista tukevat suuret hankkeet, kun taas asuntorakentaminen on Suomessa edelleen hyvin hiljaista.

Rakennusala jakautuu kahteen leiriin

Saaren mukaan rakennusyhtiöiden näkymissä on selvä kahtiajako. Infrarakentamiseen keskittyvät yhtiöt hyötyvät muun muassa datakeskuksiin, maanpuolustukseen ja raideyhteyksiin liittyvistä töistä. Asuntorakentamisen vähäisyys painaa puolestaan yhtiöitä, joiden liiketoiminta nojaa vahvasti uusien asuntojen tuotantoon.

Myös SRV odottaa loppuvuodelta selvää tuloskasvua. Toimitusjohtaja Saku Sipolan mukaan kasvua tukevat erityisesti datakeskukset sekä julkisen sektorin toimitilahankkeet. Yhtiön osake on noussut kuluvan vuoden aikana lähes 40 prosenttia, vaikka se on viiden vuoden tarkastelussa edelleen selvästi tappiolla.

Asuntorakentaja YIT:n osake on puolestaan kuluvan vuoden ajalta miinuksella. Myös YIT:n kurssikehitys on viiden vuoden jaksolla jäänyt selvästi pakkaselle. Saari arvioi, etteivät rakennusalan osakkeet yleisesti näytä arvostustasojensa perusteella kalliilta.

Infrayhtiöiden kurssit ovat jo nousseet

Infrarakentamisen paremmat näkymät näkyvät osakekursseissa. Kreate Groupin osakekurssi on kaksinkertaistunut kuluvan vuoden aikana, ja GRK Infran osake on noussut 46 prosenttia. Kehitys kertoo siitä, että sijoittajat ovat jo huomioineet ainakin osan inframarkkinan vahvuudesta.

OP seuraa varsinaisesti YIT:tä ja Kreatea. Pankki antaa molemmille osakkeille lisää-suosituksen. Saaren mukaan rakennusosakkeisiin suhtaudutaan myönteisesti, kun tarkastelujakso ulotetaan muutaman vuoden päähän.

Asuntomarkkinoiden elpyminen voisi muuttaa asetelmaa

Saaren arvion mukaan osakemarkkinat eivät tällä hetkellä hinnoittele voimakkaasti asuntorakentamisen elpymistä. Jos käänteestä alkaa näkyä merkkejä, se voisi heijastua rakennusyhtiöiden osakkeisiin nousujohteisena kehityksenä.

Mahdollinen elpyminen ei silti kohdistuisi kaikkiin yhtiöihin samalla tavalla. Lyhyellä aikavälillä ratkaisevaa on yhtiöiden liiketoiminnan painotus: infrakohteista ja julkisista toimitilahankkeista hyötyvien rakennusyhtiöiden toimintaympäristö on tällä hetkellä selvästi vahvempi kuin asuntojen uudistuotantoon keskittyvien toimijoiden.