Peter Seligson kritisoi pääomarahastoja: kulut syövät tuottoja ja riskinotto vähenee

Varallisuudenhoidon ammattilainen Peter Seligson arvostelee miljardisijoituksia kerääviä pääomarahastoja ja väittää niiden heikentävän sekä sijoittajien todellisia tuottoja että laajemmin talouden kasvuedellytyksiä. Hänen mukaansa pääoma- ja venture capital -rahastojen korkeat kulut, lyhyt sijoitushorisontti ja tehokkuuteen painottuva ajattelu ovat muuttaneet yritysmaailman riskinottoa aiempaa varovaisemmaksi.

Kritiikin ytimessä kulut ja aikajänne

Seligsonin mukaan pääomarahastojen suurin ongelma on niiden perimissä kuluissa. Hän katsoo, että rahastojen esittämät tuottoluvut voivat näyttää houkuttelevilta, mutta sijoittajalle jäävä todellinen tuotto heikkenee, kun kustannukset otetaan huomioon.

Hän väittää, etteivät private equity- ja venture capital -sijoitukset ole pitkällä aikavälillä tuottaneet julkisia osakemarkkinoita paremmin. Seligsonin mukaan perinteinen pörssisijoittaminen voittaa usein erikoisrahastot, kun tarkastellaan aidosti sijoitettua rahaa ja pitkää aikaväliä.

Private equity -sijoituksissa yrityksestä irtaudutaan hänen mukaansa usein noin 5–7 vuodessa. Seligson pitää tätä ongelmallisena, koska lyhyt omistusaika voi ohjata yrityksiä painottamaan nopeita tulosparannuksia pitkän aikavälin innovaatioiden ja kasvupanostusten sijasta.

Yritysten riskinotto on Seligsonin mukaan siirtynyt rahastoille

Seligson näkee länsimaiden hitaan talouskasvun taustalla myös laajemman ajattelutavan muutoksen. Hänen mukaansa riskinotto ja kasvun tavoittelu ovat siirtyneet aiempaa enemmän yrityksiltä pääoma- ja venture capital -rahastoille.

Aiemmin yrittäjät ja omistajat investoivat hänen mukaansa aggressiivisemmin yritystensä kasvuun. Nykyisin moni yritys keskittyy Seligsonin arvion mukaan enemmän pääomasijoittajien ajamaan tehokkuuteen, kustannussäästöihin ja lyhyen aikavälin tuottoihin.

Hän ei kiistä, etteikö pääoma- ja venture capital -sijoittamisen kautta olisi syntynyt myös myönteisiä tuloksia. Kritiikki kohdistuu kuitenkin siihen, miten malli hänen mielestään jakaa tuotot ja riskit: private equity luo arvoa usein kululeikkausten kautta, kun taas venture capitalissa suurta osaa tuotoista rasittaa epäonnistuneiden hankkeiden suuri määrä.

Seligsonin mukaan myös suuret yritykset ovat muuttuneet varovaisemmiksi ja virkamiesmäisemmiksi. Hänen viestinsä on, että sijoittajien ja yritysten kannattaa tarkastella kriittisesti, tuottaako monimutkainen rahastorakenne lisäarvoa vai syökö se sitä kulujen ja lyhyen aikavälin tavoitteiden kautta.