Michael Burry varoittaa tekoälykuplasta ja teknologiayhtiöiden tulosten kaunistelusta

Vuoden 2008 finanssikriisin ennakoinnista tunnettu sijoittaja Michael Burry varoittaa nyt teknologiasektorin kuplasta ja väittää, että useat suuret teknologiayhtiöt ovat esittäneet tuloksensa todellista vahvempina jo pitkän aikaa. Burryn mukaan ongelma liittyy erityisesti siihen, miten yhtiöt käsittelevät osakepohjaisia kannustimia kirjanpidossaan, mikä hänen arvionsa mukaan voi antaa sijoittajille liian myönteisen kuvan yritysten todellisesta kannattavuudesta.

Burry liittää varoituksensa erityisesti tekoälyyn liittyvään markkinahypeen. Hänen mukaansa markkinoilla on muodostumassa massiivinen tekoälykupla, jonka taustalla ei ole pelkästään korkea odotustaso vaan myös tapa, jolla yhtiöiden tuloslukuja tarkastellaan. Burryn mukaan osa Nasdaq 100 -indeksin yhtiöistä näyttää tuloksensa raportoitua parempina, vaikka yhtiöiden todellinen tuloskunto olisi heikompi.

Burryn mukaan kannustimet vääristävät tuloskuvaa

Burryn esittämän arvion mukaan osakepohjaiset palkitsemisjärjestelmät voivat vääristää tuloskuvaa merkittävästi. Hänen mukaansa joidenkin yhtiöiden kohdalla todellinen tulos voisi olla jopa kymmeniä prosentteja raportoitua heikompi, kun palkitsemisrakenteiden vaikutus huomioidaan. Väitetyn paisuttelun suuruus olisi hänen mukaansa voinut nousta jopa 42 prosenttiin.

Ajatus on Burryn mukaan se, että kirjanpidollinen käsittely ei aina heijasta riittävän selvästi sitä kustannusta, joka osakepohjaisista kannustimista yhtiölle syntyy. Tämän vuoksi sijoittaja saattaa nähdä yhtiön kannattavuuden vahvempana kuin mitä se olisi ilman kyseisiä oikaisuja tai tulkintoja.

Esiin nousivat Meta, Tesla, Palantir ja CrowdStrike

Burry nosti esiin useita tunnettuja teknologiayhtiöitä, kuten Metan, Teslan, Palantir Technologiesin ja CrowdStriken. Hänen mukaansa erityisesti Teslan palkkiojärjestelmä vääristää yhtiön tuloslukujen kokonaiskuvaa. Aineistossa ei kuitenkaan esitetä tarkempia yhtiökohtaisia laskelmia tai vastauksia näiltä yrityksiltä Burryn väitteisiin.

Burryn lausuntojen painoarvoa lisää hänen maineensa sijoittajana, joka tunnetaan vuoden 2008 finanssikriisin ennakoinnista. Hänestä tehtiin myös laajemmin tunnettu hahmo elokuvassa The Big Short, jossa häntä näytteli Christian Bale.

Varoitus kohdistuu sekä teknologiaan että markkinatunnelmaan

Burryn viesti ei rajoitu yksittäisiin yhtiöihin, vaan se kohdistuu koko teknologiasektorin arvostuksiin ja etenkin tekoälyyn liittyvään sijoittajaintoon. Hänen mukaansa markkinoilla voi olla rakenteellista ylioptimismia, jos tuloskehitystä arvioidaan liian suotuisasti ja jos sijoittajat nojaavat raportoituihin lukuihin ilman tarkempaa analyysia.

Aineiston perusteella kyse on ennen kaikkea Burryn omasta varoituksesta ja tulkinnasta, ei viranomaispäätöksestä tai vahvistetusta väärinkäytösepäilystä. Silti hänen kommenttinsa nostavat esiin kysymyksen siitä, kuinka hyvin suurten teknologiayhtiöiden raportoidut tulokset heijastavat niiden todellista tuloksentekokykyä tilanteessa, jossa tekoälyyn kohdistuvat odotukset ovat poikkeuksellisen korkealla.